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拼多多股價上漲 是首只具有“發行人贖回權”中概股

2019-10-16 10:45:08   來源:

10月15日訊,回顧三季度中概股市場,在貿易局勢反復、美聯儲降息、全球央行寬松等多重因素作用下,霍特中概股指數下跌6.64%,跑輸美股大盤。

拼多多

拼多多

從近日基巖資本發布、雪球數據支持的《2019年美國中概股三季度榜單》可以看出,雖然三季度中概股跌多漲少,但整體低迷難掩個股亮點,電商三巨頭中的拼多多力壓京東、阿里,登上漲幅榜、明星企業榜雙榜榜首。

現如今電商市場之爭可謂是愈演愈烈,尤其在阿里、京東兩大巨頭都在布局下沉市場的狀況下,拼多多在8月底發布的二季度財報中的數據可謂是震驚了整個市場。財報公布后,國際知名投資機構紛紛對拼多多做出增持評級,受此影響,拼多多股票也得以穩住陣腳,當日收盤即上漲15.99%。

股價大漲56.18%

在經濟下行壓力增大、消費增速持續放緩的大環境下,以往給投資者留下“質量不過關”、“虛假宣傳”印象拼多多,第二季度財報數據可以說是震驚了整個中國電商市場。

二季度作為電商行業促銷季競爭激烈,財報數據顯示,拼多多在銷售費用率降低的情況下實現了活躍買家數、GMV(成交總額)和收入的大幅增長,年化GMV同比增長170.5%至7,091億元;年化活躍買家同比增長40.6%至4.83億。從年度活躍買家數的增長看,二季度拼多多、阿里巴巴、京東分別新增了3990萬、2000萬、1080萬活躍買家數,拼多多的新增活躍買家數遠高于另外兩家。另一方面,拼多多的銷售費用率為84%,比上季度大幅減少了24%,比去年同期降低了26%。

GMV實現持續高速增長,用戶消費意愿的提升是背后關鍵。財報顯示,拼多多人均GMV從2019Q1的1257元上升到2019Q2的1468元。根據QuestMobile數據,過去一年拼多多的用戶增量主要來自于新一線和二線城市,一二線城市用戶對GMV的貢獻在持續提升,由1月的37%提升至6月的48%。

在銷售費用率下降同時能新增大量活躍買家,上攻一二線收效明顯,可以說表現出拼多多平臺強勁的內生增長能力。財報公布后,國際知名投資機構紛紛對拼多多做出增持評級,拼多多股票當日收盤上漲15.99%,總市值達到350億美元,位列中國互聯網企業排名前五,截至9月30日,拼多多以季度漲幅56.18%的成績名列基巖資本美國中概股三季度榜單榜首,在三季度的美股走勢一波三折的背景下,拼多多的漲幅可謂是在中概股中一枝獨秀。

首只具有“發行人贖回權”中概股

除了財報中亮眼的GMV與用戶增長數據,三季度拼多多能登上基巖資本最受關注明星企業榜冠軍,拼多多的佳績也有賴于頻頻發布的利好消息。

9月25日,拼多多宣布以“0%到期收益率和0%票息”成功完成總計8.75億美元可轉換債券定價,拼多多本次可轉債的利率定價區間為0.00%-0.25%,轉換溢價定價區間為32.5%-37.5%。由于本次發行出現高倍數超額認購,最終拼多多可轉債利率定價為0.00%,創下了自2004年以來科技中概股可轉債的最低記錄。

據統計,中國科技企業在國際資本市場發行可轉債的利率通常在1%-1.5%之間,部分甚至高達4%。拼多多可轉債的低利息,證明了投資者對于拼多多未來的樂觀態度,以及對拼多多持續高增長潛力的認可,資本市場愿意通過降低利息率來換取未來的轉股溢價。

此外,本次發行中,拼多多具有“發行人贖回權”:“自2022年10月1日起,如拼多多在連續30個交易日期間的任何至少20個交易日中,股價均達到可轉債有效轉股價的至少130%,則拼多多方面可以現金的方式贖回全部或部分本次發行的可轉債”。也就是說,當這一條款被觸發時,公司選擇按原價贖回可轉債,而股價已經漲了130%,沒有投資人會愿意被原價贖回,所以這個條款相當于一個變相的強迫轉股動作。

數據顯示,2019年有超過一半的美國上市的科技股企業發行了可轉債,而在發行可轉債的公司中又有超過一半,在發行時會采用“發行人贖回權”,這種結構被市場認為是易于確定當次可債轉的頂格價格區間,同時將很好地保護發行可轉債公司現有股東的權益。

在低利率環境、股價表現優異的情況下,發行可轉債是快速成長的科技公司最理想的融資方式之一,但由于中國市場和企業的特殊性,中概股企業在發行可轉債的過程中,有意回避了這樣一條可以保護自身利益的特殊條款。公開信息顯示,拼多多是美國資本市場首只發行可轉債時附帶“發行人贖回權”的中概股,這也側面印證了阿里巴巴、京東等企業已建立了電商平臺的商業信任,拼多多作為新電商平臺擁有可期待的長期價值。

當前,在淘寶、京東兩大巨頭都在布局下沉市場的狀況下,拼多多唯有不斷加強補貼力度,才有可能在這場持久的戰斗中穩住陣腳,發行債券此舉意味著拼多多將會持續加大補貼力度以進一步搶占市場份額,畢竟價格戰依然是各大電商平臺吸納新用戶的重要手段。有媒體報道,拼多多此輪融資就跟淘寶有關,9月23日,阿里在2019年度全球投資者大會上宣布,阿里未來5年目標是實現超過10萬億人民幣以上的消費規模,在拉動內需領域,下沉市場將會成為阿里的重要發力點。

雖然拼多多近年來實現了快速增長,但與京東、淘寶的體量對比上依然還有很大的差距。不管是在下沉市場還是在一二線城市,巨頭間的戰火勢必會不斷蔓延開來,考慮到三季度還有雙十一大促,以及拼多多“百億補貼”項目,今年拼多多可以說是看點滿滿,至于究竟是拼多多后來居上,還是淘寶、京東笑到最后,我們拭目以待。

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